Lo que pasó
El Merval desconoció techos y análisis técnicos realizados y volvió a completar una semana con variación positiva, cerrando en 24018 puntos (y tras récord de 24250 en el cierre del jueves) se anotó una suba del 1,36% para el comparativo viernes a viernes.
Si bien no hubo en esta semana grandes datos económicos, y de las principales cotizantes solo Aluar presentó balance (muy sólido de hecho), las perspectivas país siguen siendo muy positivas y auguran mejoras en los resultados de las empresas y en el bienestar general de la población y esto repercute en el mercado.
Conjuntamente, la política vuelve a salir a escena y los primeros números de lo que serían las legislativas de Octubre marcan una creciente diferencia a favor de Cambiemos a nivel nacional y en provincia de Buenos Aires. Esto, si bien debe ser tomado con pinzas, también es un gran driver para las cotizaciones
El tipo de cambio sigue su línea de tranquilidad y vuelve a repetir valores por tercera semana consecutiva $17,20 para las operaciones mayoristas, y $ 17,50 minorista. Esta quietud cambiaria, y las tasas de Lebacs a las que se negocian las letras en secundario nos llevan a plantear una perla propia de la cobertura.
Por lado del BCRA, mantuvo su política de intervención en secundario de Lebacs y con la validación de tasas por encima del 27% en los tramos más largos, sigue firme en su plan de estirar vencimientos y reducir las presiones intermensuales.
Lo que se viene
Inflación agosto: mañana martes el INDEC dará a conocer la inflación del mes de agosto. Más allá de la variación, prestar atención en el componente núcleo.
Re inicia la campaña política: nNuevamente factores no económicos serán determinantes en las expectativas de creación de valor, y muchos activos empezarán a ajustar posiciones en función de encuestas y preliminares de las legislativas.
Licitación de Letes: En esta semana el BCRA vuelve a licitar letras en dólares; con plazos de 182 y 378 días y a tasas de 2,78% y 3,12% se espera ver la participación de los inversores como gran determinante psicológico de la valoración del tipo de cambio.
Oferta Pública de (OPA) Supervielle: cerrando hoy lunes, se va a llevar todas las miradas del primer día de esta cotizante que en las últimas semanas multiplicó su volumen negociado
A nivel internacional, destacamos:
Petróleo: Como cada semana, el día miércoles se darán a conocer las variaciones de stocks de crudo. En la composición programada del MERVAL para el tercer trimestre Petrobras ya es nuevamente la acción con más ponderación para nuestro índice, y el petróleo su principal driver de precio
Escalada armamentista internacional: Seguirá la inestabilidad y las prácticas pre bélicas en Corea del Norte? Los mercados internacionales ajustan posiciones y toman precauciones extras por estos hechos, y se reclama la inminente paz.
La perla de la semana: Lebacs por encima de Rofex, rendimiento en dólares para apalancar las ganancias
Para todos los plazos las proyecciones de devaluación que se operan en ROFEX a través de operaciones de dólar futuro se encuentran entre 4 y 5,5% por debajo de los rendimientos en pesos de las Lebacs para igual periodo.
La conjugación de estos dos escenarios nos permite obtener coberturas prácticamente perfectas en moneda extranjera, y la posibilidad de atrapar ganancias en función de una aceleración devaluatoria que nuevamente empieza a ser muy solicitada por todos los sectores exportadores.
Así, comprar dólar futuro con vencimiento al 31/05/2018 supone fijar un precio de $ 19,95 (pensando en una devaluación de sólo $ 1,75 en 9 meses) a una tasa de devaluación implicita del 21,86% puede cubrirse con rendimiento en LEBACS al 27,30% para el mismo periodo.
Y esto significará mantener un rendimiento largo en un instrumento que debería empezar a corregir tasas hacia abajo (las Lebacs) y tomar cobertura en un activo hoy subvaluado (El tipo de cambio).
