El crecimiento estuvo liderado por las obligaciones negociables (ON), que sumaron US$ 5.586 millones en 100 emisiones, también récord histórico para un primer cuatrimestre. El 89,5% de esas colocaciones fue en dólares hard, es decir, sin cobertura cambiaria ni indexación.
Las emisiones internacionales de deuda corporativa fueron otro motor del período: ocho operaciones por US$ 3.069 millones, el mayor volumen de los últimos tres años para igual período. En total, desde las elecciones legislativas de octubre de 2025 hasta fines de abril se acumularon 18 operaciones por US$ 7.250 millones.
Uno de los factores centrales fue la compresión del riesgo país tras las elecciones del año pasado, que habilitó el regreso de emisores argentinos al mercado internacional. Hasta hace poco, ese acceso era prácticamente inexistente.
Las tasas de financiamiento en pesos cayeron con fuerza: la tasa promedio de colocación de ON pasó de 37,6% TNA en enero a 26,3% TNA en abril, una compresión de más de 1.100 puntos básicos en tres meses. Abril registró las tasas más bajas desde el inicio de la administración Milei.
Los fideicomisos financieros también crecieron: US$ 630 millones en 42 emisiones, con una suba interanual del 11% en volumen y 9% en montos. Son instrumentos con mayor cobertura para el inversor, dato relevante en un contexto donde la mora viene subiendo en algunos sectores.
El segmento PYME tuvo su mejor primer cuatrimestre desde 2015 en términos nominales: US$ 39 millones en 30 emisiones de ON. En el segmento avalado, las tasas llegaron incluso a territorio negativo (-0,5% TNA) en mayo.
Las ON en dólar linked y UVA representaron apenas el 2% del total emitido, el nivel más bajo desde 2020. Según PwC, esa caída refleja mayor estabilidad macroeconómica: esos instrumentos tienden a aparecer en contextos de incertidumbre cambiaria o inflacionaria.
"El descenso del riesgo país, la reducción de tasas y la mejora en las expectativas están generando condiciones más favorables para que las empresas se financien tanto en el mercado local como en el internacional", señaló Juan Pablo Herrero Vidaña, senior associate de la práctica de Deals de PwC Argentina.
Las perspectivas para los próximos meses son positivas, según el informe. PwC espera que continúe la baja del riesgo país y las tasas, con extensión gradual de plazos, lo que seguiría impulsando nuevas emisiones corporativas de deuda.
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